益生股份(002458.CN)

益生股份:产能空档影响单季销量,下季度将消化

时间:17-01-24 00:00    来源:兴业证券

事件:益生股份(002458)2016年业绩预告区间由三季报预期的6.5-7.2亿,下修至5.8-6亿。前三季度盈利5亿。

四季度行业盈利集中在上游父母代鸡苗销售,其次是下游肉鸡养殖,商品代苗环节利润微薄。上游父母代鸡苗,参考益生股份的情况,四季度父母代均价估计在75元左右,以18元成本计盈利57元,利润丰厚,但受制于上半年引种空档,销量环比大幅低于上一季度;鸡苗,四季度监测均价2.6元/羽左右,估计基本盈亏平衡;下游肉鸡养殖和屠宰环节,参考圣农发展盈利情况,估计利润在1.4元/羽。

引种缺口反映至祖代产能,益生产能短期紧缺。按照行业引种的情况,估计16年1-5月益生引种数量极少甚至没有,6月后开始才真正恢复引种。按照祖代鸡育成6个月、正常使用10个月的生理周期来看,接近半年的引种空缺在16年四季度严重影响了公司产能。我们估计公司四季度父母代销量较少(单季估计在150万套以内),导致业绩低于预期。另外,商品代鸡苗价格较低也对四季度业绩有一定影响。