益生股份(002458.CN)

益生股份:布局曾祖代,打开国内白羽肉鸡行业新局面

时间:16-11-28 00:00    来源:申万宏源

投资要点:

公司公告:公司与法国哈伯德国际育种公司签订合同,将以1038万美元向哈伯德引进16000只(即4163套)哈伯德一日龄曾祖代白羽肉鸡,成为国内唯一一家引进曾祖代的公司。此次曾祖代种鸡的引进能够提供约20万套祖代种鸡,半年以后进入生产期,目前首批种鸡已经完成交付。

引进曾祖代种鸡符合国家战略目标。畜禽种业位于养殖产业链的最上游,对畜牧业发展的贡献率超过40%。《全国肉鸡遗传改良计划(2014-2025)》提出要提高肉鸡种业科技创新水平,加快肉鸡遗传改良进程,进一步完善国家肉鸡良种繁育体系,提高肉鸡育种能力、生产水平和养殖效益。至2025年育成新品种40个以上,其中白羽快长型肉鸡2-3个,国产白羽肉鸡品种市场占有率超过20%。此次引种获得了国家和政府的扶持,波兰开关受益于习近平总书记访问波兰时的推动,也得到了农业部的积极推进。

向上游延伸产业链,为国内白羽肉鸡行业打开新局面。(1)祖代种鸡由纯系产生,能够较大程度拉长引种周期。曾祖代和祖代都由纯系(PE)产生,曾祖代每个系都提供两性雏,可以纯繁复制纯系或产生祖代;祖代每个系仅提供单性雏,只能同配套的其他系杂交生产父母代。曾祖代品种动态更新,通常仅需2-3年更新一次即可。(2)降低国外疫情造成的引种风险,增强我国对开关与否的话语权。此前,我国祖代鸡全部依赖进口,受引种国家禽流感疫情影响严重。有了曾祖代种鸡之后,未来即使对出现禽流感疫情的国家封关,国内祖代和父母代鸡供应也将得以平滑,风险降低;此外,曾祖代的引进使得我国对开关与否掌握自主权。(3)增强对国内种源的控制力,利于行业有序竞争。过去几年由于种源企业多而分散,白羽肉鸡行业供给严重过剩、乱象丛生,如果国内自主提供祖代,可以在一定程度上控制种源量。

哈伯德种鸡环境适应力强,生产效率高,品种优势显著。哈伯德父母代种鸡在复杂的环境中表现稳定、优异,商品肉鸡早期生长速度极快、料肉比低且出肉率高。哈伯德Classic 配套种鸡生产性能优异,提供了父母代种鸡生产与商品肉鸡生产之间的平衡,饲养到64周龄时平均能出148只商品雏鸡(行业平均水平110-120只)。

投资建议:禽业上游价格上涨持续兑现,布局曾祖代为公司注入持续发展动力。商品代鸡苗价格处于往年同期高位,未来父母代鸡苗价格将逐月上涨,12月益生父母代鸡苗报价有望达到100元/套,且后期继续上涨可期。抢先布局曾祖代鸡苗环节,有助于进一步巩固公司在产业链上游的优势地位,较大程度增强在行业内的话语权。预计公司2016-2018年实现净利润9.31/13.15/10.5亿元(维持原盈利预测),对应EPS 2.79/3.94/3.14元,对应PE16/11/14X,维持“买入”评级!