益生股份(002458.CN)

益生股份上修三季度业绩预告点评:禽链上游价格上涨超预期,引种龙头业绩爆发

时间:16-10-15 00:00    来源:长江证券

报告要点

事件描述

益生股份(002458)上修2016年三季度业绩预告。

事件评论

公司将2016年前三季度归属净利润由4.2~4.5亿元上修至5~5.1亿元,上修后净利润同比扭亏,去年同期亏损2.78亿元,EPS1.5~1.53元;单三季归属净利润2.3~2.4亿元,同比扭亏,去年同期亏损8645万元,环比增长24.2%~29.6%,EPS0.69~0.72元。

公司上修三季度业绩原因在于报告期商品代鸡苗价格持续上涨。前三季度行业父母代鸡苗均价35元/套,同比231%,烟台商品代鸡苗均价3.53元/羽,同比上涨110%,公司鸡苗价格高于行业均价,预计前三季度父母代套均盈利22元,销量1200万套,贡献净利2.64亿元;商品代羽均盈利1.35元,销量1.8亿套,贡献净利2.43亿元。单三季行业父母代鸡苗均价47.6元/套,同比520%,环比27.5%,烟台商品鸡苗均价3.48元/羽,同比上涨95.5%,环比上涨1.46%,预计三季度公司父母代鸡苗套均盈利38元,销量400万套,贡献净利1.52亿元;商品代鸡苗羽均盈利1.3元,销量6000万羽,贡献净利7800万元。

看好公司未来发展,主要基于:1、引种依然受限,强制换羽祖代鸡进入淘汰阶段,父母代鸡苗价格上涨或超预期,公司作为祖代鸡龙头充分受益。目前公司11月份父母代鸡苗价格报价已涨至80元/套,从祖代场调研了解到现阶段去年强制换羽的祖代鸡正已进入淘汰阶段,导致父母代供应量出现直线下滑,预计父母代鸡苗价格或将出现持续上涨态势,高点有望突破100元/套。2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额,今年全年引种量预计为15万套左右,并通过租赁等方式确保生产产能,其中向中红普林租赁种鸡场和孵化场预计明年下半年可投产,投产后年产5000~6000万只商品代鸡苗,预计公司16、17年商品代鸡苗销量分别达到2.5亿羽和3.3亿羽。父母代鸡苗销量则分为1500和1000万套。3、公司之前已于中信并购基金合作,且定增已获批,充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速,未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。

给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司16-17年EPS分别为2.65和3.66元,给予“买入”评级。

风险提示:鸡价上涨不达预期。