益生股份(002458.CN)

益生股份签署合作及租赁合同公告点评:产能进一步扩张,行业景气上行充分受益

时间:16-08-08 00:00    来源:长江证券

公司与中红普林签订《合作合同》及《租赁合同》,合同规定中红普林追加投资4300万将其位于河北省唐山市滦南县扒齿港镇的6个种鸡场和1个孵化场,根据益生股份(002458)的要求进行改造或新建,并在工程完成后租赁给益生股份。租赁期自2017年1月1日至2026年12月31日,共10年,总租金预计为6453万元。同时合同规定中红普林及其投资企业有权以市场价格优先购买益生股份所生产的雏鸡用于饲养。

此次合作使得公司养殖产能进一步扩张。项目完工后,将进一步巩固和扩大公司生产能力和市场份额,预计新增年出栏商品代鸡苗规模超过2000万羽,同时也将优化公司家禽养殖区域布局,增加其在河北省的良种辐射能力。且中红普林旗下中融三红集团为河北省最大肉鸡一条龙企业,年屠宰肉鸡规模达1亿羽。本次合作也有利于促进双方相关领域的进一步合作与交流。

看好公司未来发展,主要基于:1、公司为父母代鸡苗及商品代鸡苗销售龙头,在行业供给大幅收缩背景下将率先受益,随着鸡苗价格的上涨公司业绩弹性巨大。近在产祖代鸡父母代存栏君已进入快速下滑期,鸡价三季度将迎确定性上涨;2、公司在祖代鸡引种量大幅下降时期仍保持较高引种份额,确保生产产能,整体上预计公司16年-17年商品代鸡苗销量分别达到2.5亿羽和3.3亿羽。父母代鸡苗销量则分为1500和1000万套。3、公司之前已于中信并购基金合作,且定增已获批,充足的资金进入或使得公司外延扩张进程进一步加速,未来有望在上游曾祖代种鸡以及生物疫苗等相关协同行业进行延伸。

给予“买入”评级。看好公司在禽养殖景气时期盈利能力,整体上预计公司16-17年EPS分别为2.65和3.66元,给予“买入”评级。

风险提示:鸡价上涨不达预期。