益生股份(002458.CN)

益生股份:业绩预增符合预期,引种龙头持续发力

时间:16-07-13 00:00    来源:兴业证券

事件:公司发布2016年中期业绩预告修正公告,盈利由一季报预告的1.65亿1.95亿,上调至2.65亿-2.75亿,符合预期。

父母代鸡苗价格暴涨,公司业绩领跑板块。继一季度报出出色业绩后,公司中报预告再上调,符合我们在行业中报前瞻中的判断。公司3-6月父母代报价分别约为25、45、52、65元每套,价格直线上涨,为公司带来极大的业绩弹性。我们估计,二季度公司业绩1.85亿,其中父母代鸡苗贡献1.12亿,销量在350万套左右,估计每套均价50元,盈利32元;商品代鸡苗贡献0.73亿,销量0.6亿羽,单羽盈利1.21元。

话语权最强,引种受限期最有可能保证供种。益生作为祖代鸡引种龙头,在封关时期能受益。首先公司15年引种肉鸡23万套(全年全国约70万套),16年父母代苗供给无忧,目前价格高企,暴利得以兑现;其次,16年上半年全国引种不足10万套,后期可能形成父母代有价无货的情况。公司在6月初开始从西班牙引进,首批2.4万套,种鸡供给有限时,公司作为龙头能抢占先机,将能够保证生产并获得市场占有率的提升。

投资建议:本次白鸡行情由供给缺口触发,父母代苗价格高企使益生最先受益本轮行情景气。16年美法复关无望,大量引种希望渺茫,公司的龙头优势持续凸显,叠加景气上行,我们看好其后续表现。预计公司全年销售父母代苗1300万套,商品代苗2.4亿羽,16-18年净利润6.41亿、8.25亿和6.26亿,对应当前PE25.1倍、19.5倍和25.8倍,维持“增持”评级。

风险提示:疫病风险,粮食政策风险。