益生股份(002458.CN)

益生股份三季报业绩公告点评:引种短缺发威,盈利增长超预期!

时间:16-10-19 00:00    来源:安信证券

事件:今日,益生股份(002458)公布三季报公告。报告期内,公司实现营业收入12.75亿元,同比增长175.29%;实现归属于母公司净利润为5.05亿元,同比增长281.32%,EPS1.54元。其中,公司三季度实现营业收入4.76亿元,同比增长229.13%,实现归母净利润区间为2.35亿元,同比增长371.68%。

鸡苗价格持续高位,带动盈利增长超预期。7-9月份,公司父母代鸡商品代鸡苗持续高位,带动盈利增长超预期。我们预计,三季度,公司出栏父母代鸡苗400万套,套均净利润约35元,预计出栏商品代鸡苗6000万羽,单羽净利润约1.6元。

白羽鸡行业趋势未结束,变化在酝酿,坚守必有回报。9月份毛鸡价格涨势不达预期,使得市场对于禽链的一致预期出现松动。经过短期充分回调之后,新一轮交易机会已经出现,当前阶段再看空已无必要。祖代引种受限导致的供求紧张局面并未改变,行业景气大周期才刚刚展开;毛鸡价格快速上涨阶段仍未来临,周期股投资逻辑仍可期待。预计在产父母代存栏11月从高位回落,商品代毛鸡价格启动最快或在年底,由此催化禽链新一轮投资热情。

投资建议:祖代引种断绝带来的行业景气,只会迟到不会不到。公司做为国内最大的祖代鸡养殖企业,不仅高度受益于供给收缩带来的行业景气,也具备持续超市场预期的潜力。预计16-18年公司净利润7.9亿、11.44亿、8.77亿元,同比增长297.37%、44.77%、-23.37%,对应EPS2.38、3.44、2.63元,6个月目标价60元,维持“买入-A”评级。

风险提示:疫病风险;价格不达预期;