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益生股份:肉鸡行业反转可期,销量有望逐季回升

发布时间:2018-03-19    研究机构:华创证券

1.看好2018-2019年肉鸡产业链价格,大周期向上

判断肉鸡行业反转,主要原因是:(1)换羽趋于困难,种公鸡供不应求;(2)观测引种量,2013年引种最高峰时间,经过2014-2017年4年消化,祖代、父母代基本都没有了,产能不可逆转地下降;(3)健身导致鸡肉消费上升。

2.公司已引进2万套哈伯德曾祖代,父母代销售形势良好

2016年10月公司与法国哈伯德公司签订种鸡采购合同,截止目前已到货3-4批,2016年11月-2017年1月共进口曾祖代种鸡苗1.2万套,2018年1月进口曾祖代种鸡苗7000-8000套(共计3万羽),2018年6月、9月有望再进口两批,哈伯德曾祖代肉种鸡生产周期通常3-4年,2016年底引种可用至2020年。目前,公司哈伯德父母代鸡苗销售对象包括大、小客户,销售形势良好,2017年外销量700万套左右,公司仍在积极开拓客户。

3.三大业务推动业绩增长:

2018Q1公司父母代销量很少,原因是2017年2-7月公司未更新祖代鸡。公司自2017年7-12月更新祖代鸡接近20万套,对应今年3月份恢复产蛋,预计2018Q2、2018Q3、2018Q4父母代鸡苗销售量可稳步提升。我们预计2018年父母代肉种鸡苗计划对外销售700-800万套,自用200多万套;2019年父母代销量上升至900-1000万套,自用200多万套。

4.投资建议:

我们判断2018-2019年肉鸡行业反转,公司将充分受益父母代鸡苗价格攀升,预计2017、2018年公司分别实现归母净利润-3.4亿元、2.48亿元,对应17、18年EPS分别为-1.01元、0.73元。前两轮鸡价上涨周期,益生股份(002458)PE均超过35倍,给予公司2018年30倍PE,对应目标价21.9元,首次覆盖,给予“强推”评级。

5.风险提示:

鸡苗价格不达预期;食品安全及疫情突发风险。

申请时请注明股票名称