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益生股份2018年年报点评:行业景气度高涨,有望迎来历史最好盈利年

发布时间:2019-02-22    研究机构:光大证券

点评:量价齐升,业绩大幅改善

受引种持续低位、强制换羽受限等众多因素影响,2018年禽链产品价格大幅上涨,尤其是鸡苗价格不断创造历史新高,行业景气度复苏。受行业周期上行影响,公司主要产品父母代鸡苗和商品代鸡苗价格大幅上涨,其中父母代均价较2017年上涨23.94%,商品代均价较2017年上涨138.41%。

同时2018年公司鸡苗销量达3.08亿羽,同比大幅增长48.41%,一方面受益于下游需求旺盛,另一方面公司为国内唯一一家有曾祖代引种的企业,曾祖代引进对公司父母代和商品代供应提供保障。

2019年:行业高景气度延续,公司迎来最好盈利年度

行业高景气度延续。一方面供给持续紧缩;2018年全国祖代引种75万套(同比增9%),仍低于90万套平衡量;另一方面非洲猪瘟导致替代需求,2019年禽链高景气度将延续。

预计19年一季度业绩为历史同期最优,全年业绩继续保持高增长。公司预计19年一季度归母净利为3.2-3.4亿,同比增长2919.27%-3107.97%。一季度淡季不淡,山东烟台鸡苗出场价已接近前期历史高点,每羽盈利超5元。受益于行业景气度延续,我们预计2019年公司业绩将继续大幅增长。

盈利预测、投资评级和估值:

行业景气度延续,我们上调公司2019、2020年的EPS预测为2.90/2.08元(原为1.29/1.20元),同时新增2021年EPS预测为1.95元。公司有望迎来历史最好盈利年度,看好公司,维持“增持”评级。

风险提示:禽链价格不及预期风险,发生疫情风险。

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